首只美國上市的巴基斯坦ETF(交易所指數基金)，為這一“前沿市場”(frontier market)打開了大門。不過，內在風險可能會令膽小的投資者望而卻步。

Global X巴基斯坦ETF (PAK)由總部位于美國的基金管理機構Global X推出，在紐約證券交易所面市。至此，在美國上市的單一海外國家ETF達到204支，這些國家包括尼日利亞、阿根廷、越南、韓國等。Global X分析師雅各布斯Jay Jacobs說，巴基斯坦ETF使投資者得以進入最大、最具流動性的“前沿市場”之一。

《華爾街日報》的報道認為，巴基斯坦ETF的推出時機相當精妙，其中大部分與中國有關。

此前，中國剛剛與巴基斯坦簽訂了280億美元的基礎設施建設合同，而中國打造“中巴經濟走廊”的總投資可能高達460億美元——約占巴基斯坦2013年GDP的19.8%。消息公布后，巴基斯坦股市立即從此前的大跌行情中反彈。而就在巴基斯坦ETF上市前一天，投資銀行Renaissance Capital將巴基斯坦描述為“被低估的改革案例”。尤其提到該國政府正在履行其私有化的承諾、實行一系列改革，這將提高股票估值。

據彭博新聞社報道， MSCI巴基斯坦指數在過去五年間上漲了150%。對于投資者最大的吸引力在于，該國股市與美國市場幾乎沒有相關性，有助于投資組合多樣化。

不過，此類ETF往往成為“雙刃劍”。《華爾街日報》此前報道說，許多“前沿市場”指數基金通常將大部分資產投資于較為單一的股票和少數幾個行業。同時，普通投資者很難跟蹤研究該國政治經濟形勢，放大了投資風險。以韓國ETF為例，當朝鮮和韓國在2010年發生軍事摩擦之時，沒有多少投資者能夠準確判斷那究竟是單純的劍拔弩張抑或是戰爭爆發的前兆。顯然，最終結果對于基金的表現至關重要。

而投資巴基斯坦可能面臨更為復雜的形勢。

巴基斯坦人口總量比俄羅斯還多，勞動力整體年輕，但經濟總量僅相當于愛爾蘭。據世界銀行統計，巴基斯坦2013年的GDP為2323億美元，而同年俄羅斯GDP超過兩萬億美元。

彭博新聞社的報道說，雖然作為“準新興”(pre-emerging)經濟體——就像上世紀90年代的中國和巴西——巴基斯坦可能帶來超豐厚的回報，但國內頻繁的軍事政變、盤踞的恐怖主義勢力和伊斯蘭極端組織也使它成為不穩定國家。基地組織領導人本˙拉登(Osama bin Laden)曾長期藏匿于該國邊境。

巴基斯坦財政部公布的數據顯示，2011-2014年間恐怖襲擊造成的經濟損失超過280億美元，過去13年軍事行動花費超過1000億美元。這份官方報告說，巴基斯坦需要大量的資源以修復受損的基礎設施，并打造安全的投資環境。報告還呼吁盡早結束阿富汗沖突。

《華爾街日報》評論說，投資巴基斯坦所面臨的不確定性還包括其與印度長期的對立關系。印度在人口和經濟總量上都是巴基斯坦的六倍多，對抗對巴基斯坦有害無利。評論認為，伊斯蘭堡應將重心放在空談已久的經濟改革上——改善稅制以提高稅收占GDP比率、合理規劃國防開支、加大教育投資彌補熟練工人短缺。

彭博的報道總結說，對于膽小的投資者而言，巴基斯坦ETF之外還有更安全的選擇。不過，對于膽大的專業人士而言，這將會是盈利工具。